轉(zhuǎn)自：倍特期貨

6月21日，在紅棗、玻璃期權(quán)上市現(xiàn)場(chǎng)，來自全國(guó)的紅棗、玻璃產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表齊聚一堂，共同見證這激動(dòng)人心的時(shí)刻。作為重要的中間產(chǎn)品期貨和我國(guó)獨(dú)有的期貨品種，近12年來，玻璃期貨攜手產(chǎn)業(yè)交出了一份份滿意的“答卷”，期貨賦能產(chǎn)業(yè)“多點(diǎn)開花”。市場(chǎng)中涌現(xiàn)出了“沙河樣本”，期現(xiàn)結(jié)合的理念更是滲透到了玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。如今，玻璃行業(yè)的參與者對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)和應(yīng)用已發(fā)生了翻天覆地的變化。期權(quán)工具的上市更是為玻璃產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理打開了新的路徑。近日在玻璃期權(quán)上市的產(chǎn)業(yè)座談會(huì)上，玻璃產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)代表，共話新品種上市后的愿景，“期貨 期權(quán)”將為玻璃產(chǎn)業(yè)帶來新的曙光，為玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展注入新的動(dòng)力。

期權(quán)成為與期貨同等重要的工具

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，2012年上市以來，玻璃期貨市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，功能穩(wěn)定發(fā)揮，在服務(wù)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮了積極作用。目前，年產(chǎn)量排名前十的玻璃企業(yè)大部分已參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

“2012年玻璃期貨上市以來，與沙河玻璃產(chǎn)業(yè)相互促進(jìn)。無論是我們企業(yè)，還是整個(gè)沙河玻璃市場(chǎng)，都在按照綠色、低碳、智能、高質(zhì)的要求，一步一步地向前。”河北德金玻璃有限公司總經(jīng)理樊建祥表示，現(xiàn)在的沙河，玻璃現(xiàn)貨和期貨已經(jīng)緊密聯(lián)系在了一起。

“期貨有效嵌入了沙河玻璃市場(chǎng)的模式。以前的供應(yīng)商變成期現(xiàn)商，目前，大概有三分之一的經(jīng)銷商參考期貨價(jià)格來做現(xiàn)貨貿(mào)易。同時(shí)，期貨也改善了沙河玻璃貿(mào)易的資金狀況，減少了行業(yè)過去存在的壓款現(xiàn)象?！狈ㄏ楸硎?，通過玻璃和純堿期貨，企業(yè)逐漸在銷售規(guī)模、成本和風(fēng)險(xiǎn)管理方面獲得了一定優(yōu)勢(shì)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效。

“玻璃期權(quán)的上市給玻璃企業(yè)帶來了新的曙光。沙河玻璃在改變、在學(xué)習(xí)、在進(jìn)步，希望玻璃期權(quán)上市以后，沙河能夠有更大的進(jìn)步。”他稱。

在河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理龐溥軍看來，玻璃期權(quán)將成為連接玻璃產(chǎn)業(yè)與金融市場(chǎng)的又一重要橋梁，促進(jìn)兩者深度融合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向更高質(zhì)量、更高效率的方向發(fā)展。

玻璃期權(quán)的上市給產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供了更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。“從原來的‘靠天吃飯’，到現(xiàn)在有了一個(gè)錨?！迸c會(huì)企業(yè)代表稱，通過期貨行情交易軟件，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層能夠感知近月合約、遠(yuǎn)月合約的價(jià)格變化，利用期貨價(jià)格的變化指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)現(xiàn)貨的營(yíng)銷策略，包括對(duì)純堿的采購(gòu)模式，都帶來了一個(gè)質(zhì)的提升。玻璃期權(quán)能夠進(jìn)一步提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，使企業(yè)能夠更加從容地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

記者觀察到，玻璃期權(quán)上市首日共推出了標(biāo)的月份為2409、2410及2501的總計(jì)154個(gè)玻璃期權(quán)合約。截至6月21日下午收盤，玻璃期權(quán)當(dāng)日總成交量為33372手，總持倉(cāng)為16708手。

“整體來看，玻璃期權(quán)首日運(yùn)行平穩(wěn)，定價(jià)合理有效，與標(biāo)的期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)良好。”期貨行業(yè)分析師表示，從波動(dòng)率角度來看，玻璃期權(quán)2409系列合約隱含波動(dòng)率較開盤小幅回落，收于29%左右，接近玻璃期貨歷史波動(dòng)率水平?！案飨盗衅跈?quán)合約波動(dòng)率運(yùn)行平穩(wěn)，充分說明市場(chǎng)競(jìng)價(jià)合理有效?！碑?dāng)前玻璃期貨主力合約FG2409對(duì)應(yīng)的系列期權(quán)合約流動(dòng)性最好，成交量達(dá)31170手，持倉(cāng)量15215手，持倉(cāng)和成交均主要集中于近月主力合約，看漲期權(quán)持倉(cāng)和成交較為活躍。

對(duì)此，建信商貿(mào)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理邱誠(chéng)表示，玻璃期權(quán)主力合約流動(dòng)性和活躍度明顯好于非主力合約，價(jià)格在時(shí)間維度上的變化更為連續(xù)。

“從首日穩(wěn)步上升的成交量、持倉(cāng)量能夠看出，企業(yè)對(duì)使用玻璃期權(quán)進(jìn)行套期保值的熱情?！逼谪浧贩N分析師表示，期權(quán)的實(shí)質(zhì)是保險(xiǎn)，符合套期保值的初衷。“期權(quán)合約參數(shù)豐富、操作靈活，適用場(chǎng)景非常廣泛?！痹谒磥?，基于期權(quán)衍生出的各類含權(quán)貿(mào)易日益成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的常態(tài)，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)給企業(yè)提供了絕佳的試水平臺(tái)。

對(duì)此，成都云圖控股股份有限公司總裁助理羅博識(shí)也表示，期權(quán)憑借“風(fēng)險(xiǎn)偏好突出、新的交易維度以及策略靈活”等優(yōu)勢(shì)，與期貨相互補(bǔ)充，成為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

“期權(quán)擁有廣泛的用途和不對(duì)稱的特性，在管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加靈活，可以滿足復(fù)雜多樣的避險(xiǎn)需求?！痹诤懔ρ苌穼W(xué)院院長(zhǎng)管大宇看來，期權(quán)可以幫助產(chǎn)業(yè)客戶充分發(fā)揮自身的現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)，并幫助企業(yè)降低成本、提高效率、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值。

打牢基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)企業(yè)躍躍欲試

談及參與期權(quán)的經(jīng)驗(yàn)，羅博識(shí)認(rèn)為，企業(yè)參與期權(quán)的目的有三個(gè)：一是增強(qiáng)收益，二是為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)買一個(gè)保險(xiǎn)，三是方向性套利。

“對(duì)企業(yè)來講，要思考如何通過賣出期權(quán)的操作來增厚企業(yè)的收益，或是降低企業(yè)套保的成本。尤其是在震蕩行情下，企業(yè)在套保工具的選擇上，期權(quán)是較優(yōu)的一個(gè)解決方案。企業(yè)可以通過賣出期權(quán)，收取一部分權(quán)利金，增厚企業(yè)效益?！彼Q。

羅博識(shí)進(jìn)一步解釋，在實(shí)際運(yùn)用中，當(dāng)基差不利于期貨套保時(shí)，企業(yè)會(huì)考慮選擇期權(quán)工具，用買入期權(quán)代替期貨，然后進(jìn)行套期保值?！皩?duì)玻璃生產(chǎn)企業(yè)而言，可以買入純堿看漲期權(quán)，降低采購(gòu)成本，或是買入玻璃看跌期權(quán)，鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)。對(duì)玻璃中下游企業(yè)而言，可以買入玻璃看漲期權(quán)，降低采購(gòu)成本?！彼Q。

“玻璃期權(quán)的上市，給玻璃產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)新的工具?！鄙綎|金晶科技股份有限公司期貨部負(fù)責(zé)人孫啟宏說。

就玻璃生產(chǎn)企業(yè)來講，參與買入期權(quán)具體可以分為兩種：買入看跌，即用期權(quán)代替期貨的賣出保值；買入看漲，即用期權(quán)保護(hù)期貨的賣出保值頭寸，避免期貨套保操作因看反方向出現(xiàn)大額浮虧，進(jìn)而被動(dòng)應(yīng)對(duì)。

“玻璃期權(quán)的上市，給我們提供了更多選擇，我們將積極參與?！彼Q，基于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)考慮，企業(yè)初期計(jì)劃先嘗試買入期權(quán)操作，控制整體風(fēng)險(xiǎn)，掌握是否行權(quán)。待積累一定經(jīng)驗(yàn)后，企業(yè)再嘗試賣出期權(quán)以及跨式期權(quán)組合操作。

“作為玻璃生產(chǎn)企業(yè)，我們從玻璃期貨上市之初就一直參與其中?！蓖缹?shí)業(yè)集團(tuán)有限公司期貨部負(fù)責(zé)人霍東凱在會(huì)上表示，作為期權(quán)領(lǐng)域的“小學(xué)生”，玻璃企業(yè)殷切希望能夠有專業(yè)的“指路人”，讓玻璃期權(quán)工具更好地服務(wù)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

記者還了解到，近三年來，沙洋弘潤(rùn)建材有限公司參與玻璃期貨交割的數(shù)量逐年穩(wěn)定增加。

“在企業(yè)庫(kù)存壓力較大且對(duì)后市不太看好時(shí)，盤面相當(dāng)于給企業(yè)提供了另一條銷售渠道?！鄙逞蠛霛?rùn)建材有限公司銷售部經(jīng)理李玲表示，目前，企業(yè)對(duì)玻璃期權(quán)正處在學(xué)習(xí)階段，希望市場(chǎng)各方能夠增加一些培訓(xùn)課程，讓玻璃企業(yè)能夠積極參與進(jìn)來，在后期的管理和實(shí)踐中可以更多地運(yùn)用期權(quán)工具。

在具體實(shí)踐中，孫啟宏認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況，選擇合適的工具或組合。例如，銷售或采購(gòu)壓力大時(shí)，可以側(cè)重期貨交割；資金壓力大時(shí)，可以側(cè)重期權(quán)工具。

羅博識(shí)表示，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游參與者來講，要充分認(rèn)識(shí)和理解期貨和期權(quán)工具，并能夠真正地應(yīng)用到企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。

為更好實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)對(duì)玻璃產(chǎn)業(yè)的賦能，微講堂期貨期權(quán)為玻璃產(chǎn)業(yè)帶來新曙光不少玻璃企業(yè)在會(huì)上呼吁，隨著光伏玻璃產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，希望鄭商所未來能夠適時(shí)推出光伏玻璃期貨品種，進(jìn)一步完善玻璃產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱，構(gòu)建“純堿-浮法玻璃/光伏玻璃”期貨風(fēng)險(xiǎn)管理閉環(huán)，更好滿足光伏玻璃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求。

（來源：鄭商所發(fā)布）