美國(guó)國(guó)債今年上半年經(jīng)歷過(guò)山車行情，目前處于盈虧平衡的邊緣。

Bloomberg追蹤美債回報(bào)率的指標(biāo)今年以來(lái)僅下跌0.1%，而今年4月的跌幅高達(dá)3.4%。美債本輪反彈的核心是，投資者押注美國(guó)物價(jià)降溫將促使美聯(lián)儲(chǔ)比官員們所暗示的更早、更大幅度地降息，從而有效限制了美國(guó)國(guó)債收益率的上漲幅度。

“我們已經(jīng)看到收益率見(jiàn)頂，”GSFM投資策略師StephenMiller表示?！艾F(xiàn)在，債券在多元資產(chǎn)組合中重新占據(jù)了應(yīng)有的位置?！?/p>

今年美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)經(jīng)歷了大起大落，對(duì)政策敏感的兩年期國(guó)債收益率在4月份飆升至5%以上，原因是對(duì)美國(guó)利率在更長(zhǎng)時(shí)間維持高位的擔(dān)憂促使投資者拋售債券。此后，通脹與零售銷售等數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了支持，收益率回落至4.70%左右。

掉期交易員預(yù)計(jì)2024年美聯(lián)儲(chǔ)將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的降息，首次降息將發(fā)生在11月。盡管多位美聯(lián)儲(chǔ)官員周二表示，在降息之前，他們需要更多證據(jù)證明物價(jià)正在放緩。

美聯(lián)儲(chǔ)理事AdrianaKugler表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如預(yù)期的那樣發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)“今年晚些時(shí)候”降息可能是合適的。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席AlbertoMusalem在其首次重要政策講話中表示，可能需要“幾個(gè)季度”才能看到支持降息的數(shù)據(jù)。

波動(dòng)性降低

馬來(lái)亞銀行資產(chǎn)管理公司區(qū)域固定收益聯(lián)席主管RachanaMehta認(rèn)為，美國(guó)10年期國(guó)債收益率大致在4.2%至4.5%之間，當(dāng)收益率接近該區(qū)間的頂部時(shí)，將是買入的好時(shí)機(jī)。

Mehta表示：“鑒于最近的美國(guó)數(shù)據(jù)，我們希望過(guò)去看到的波動(dòng)已經(jīng)消失?！薄澳憧梢岳^續(xù)以4.4%至4.5%的收益率持有10年期美國(guó)國(guó)債。”

隨著美聯(lián)儲(chǔ)和投資者對(duì)今年降息次數(shù)的預(yù)期開(kāi)始趨于一致，規(guī)模達(dá)27萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)性已從近期高點(diǎn)回落。追蹤基于期權(quán)的美國(guó)國(guó)債收益率預(yù)期波動(dòng)的ICEBofAMOVE指數(shù)目前徘徊在98左右，低于4月份121的高點(diǎn)。

“關(guān)鍵在于，市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)之間的預(yù)期差距已經(jīng)縮小，”WesternAssetManagement投資組合經(jīng)理DesmondFu表示?！斑@降低了波動(dòng)性。”

并非所有人都看好美國(guó)國(guó)債。本月早些時(shí)候，收復(fù)失地！美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美債漲聲漸響巴克萊銀行策略師建議重新做空10年期美國(guó)國(guó)債，因?yàn)樗麄冄鹤⒚绹?guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將在連續(xù)公布弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)后反彈。

關(guān)注核心PCE

與此同時(shí)，掉期交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最早在9月份降息的可能性超過(guò)60%。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)金融市場(chǎng)全球債務(wù)和利率策略主管PadhraicGarvey表示，市場(chǎng)目前密切關(guān)注6月28日發(fā)布的個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)，這是美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)。市場(chǎng)預(yù)期該指數(shù)將顯示5月份價(jià)格壓力“非常溫和”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，5月份核心PCE年化增長(zhǎng)率將降至2.6%，將是自2021年以來(lái)的最低水平。

Garvey表示：“這將強(qiáng)化9月份降息的預(yù)期?！彼硎荆骸拔覀兝^續(xù)將4%視為10年期美國(guó)國(guó)債收益率的可行目標(biāo)?！?/p>